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EMBA论文文章《安倍经济学与日本银行量化宽松货币政策研究》,供大家在写论文时进行参考。
本篇论文是一篇EMBA论文范文,日本货币当局扩张性货币政策是滋生房地产泡沫的根源,紧缩性货币政策成为压破房地产泡沫的主要原因。房地产泡沫破灭后,日本处于长期的通货紧缩和经济增长停滞状态是量化宽松货币政策提出的背景。
第 1 章 绪论
1.1 选题背景与意义
进入 20 世纪 90 年代以来,日本学术界针对日本经济是否陷入了以通货紧缩和经济增长停滞为特征的“失去的 20 年”存在着激烈争论。反对者认为,以通货紧缩和经济增长停滞为特征的“失去的 20 年”完全是杞人忧天,相关的日本经济数据的真实性并不可靠,如果认为日本增长停滞或已经陷入经济衰退的泥潭,必须要有企业大面积倒闭、失业人数迅速上升、银行破产、物价飞涨等相应的社会现象,但如今在日本完全看不见类似 1929-1933 年世界经济大危机时的状况。针对日本通货膨胀率低下的现实,反对者认为是其计算方法出现问题,以最近几年的某一年作为基年,计算的通货膨胀率一定很低,甚至出现负数,其原因在于日本的通货膨胀率已经达到瓶颈期,已经陷入通货膨胀率增长陷阱。以同质产品为例,可口可乐公司作为全球有名的跨国公司,为世界各国提供型号、味道等特征均相同的产品,按马克思的理论,产品的价值是凝结在产品中的无差别的人类劳动,在剔除汇率等因素的影响后可口可乐在世界各国的销售价格应该是一样的,但实际上,日本同中国对同种可口可乐产品的订价出现了很大差异,如在日本familymart 连锁超市的售价为 328 日元,约合 20 元人民币,在中国华联超市其价格则约为 8 元人民币,剔除超市经营成本等因素的影响,日本的可口可乐售价远远高于中国。针对经济增长率偏低的现象,反对者认为不能以中国的视角来审视日本经济的问题,中国用 13 亿人口的红利才取得了世界第二大经济体的地位,而日本用 1 亿人口的红利取得了世界第三大经济体的地位,说明日本的经济增长也存在“瓶颈期”,即在各种生产要素充分利用且经济总量处于顶峰的情况下,以最近几年的某一年作为基年计算的日本经济增长率一定很低,甚至出现负数。
1.2 相关文献综述
对于量化宽松货币政策对经济增长率的拉动作用,主要有两种解释观点,一种是“新古典主义”,另外一种是“非新古典主义”。1“新古典主义”宣扬的量化宽松货币政策通过利率途径拉动经济增长,然而利率传导途径可以被进一步划分为三驾马车(Boivinetal,2010)。2假设外部环境对经济增长率不发挥作用,名义利率对实际利率的传导路径顺畅,从诱使投资者投资的角度看,未来的股票价格走向成为投资者设置投资组合时的重要参考指标,“托宾 Q 理论”细致地解答了利率变动对股票价格波动产生作用的机理,即一国央行采取量化宽松的货币政策会压低利率,低利率会诱使投资者大量购入股票,股票需求上升推动股票价格上升,进而拉高总需求。从诱使消费者消费的角度看,低利率、低贴现率会使投资者的资金流向房地产市场领域,增加房屋的持有数量,用“炒房热”来带动社会总需求。根据“跨期替代效应”也能解释利率与消费之间的关系,利率的降低能够提升消费数量。从国际贸易来看,一国央行采取量化宽松的货币政策,使得本币汇率下跌,促使以本币作为计价货币的本国商品出口价格降低,出口增长可以拉高总需求。名义利率不能直接影响消费,但它可以通过实际利率或资产价格等因素间接作用于消费(Boivinetal,2010;Akhtaretal,1986)。在现阶段的中国,量化宽松货币政策通过利率途径拉动经济增长的这一渠道比较特殊,一般是通过同业拆借利率途径来影响经济增长,而利率调整一般认为是无效的(姜再勇等,2010;钱雪松等,2015)。在日本,量化宽松货币政策通过利率拉动经济增长的渠道则是通过利率调整来体现的。根据传统经济理论,增发基础货币量会导致物价水平上涨。从现实来看,日本货币当局导入“负利率”政策使利率水平向零推移。根据通货膨胀率、实际利率与名义利率的关系式,名义利率向零推移,通货膨胀率上升,实际利率必然成负数。实际利率出现负数,会使得储蓄成本上涨,最终将部分储蓄转化为消费。与此同时,实际利率的下降也使得融资成本下降,投资会相应增加,投资的增加也一定程度上促进消费的增长。
第 2 章 安倍经济学的实施背景及其主要内容
本章主要介绍了安倍经济学的实施背景及其主要内容,主要针对安倍经济学所谓的三支“箭”即质化量化宽松的货币政策、机动的财政政策和经济成长战略进行分析。就现阶段安倍经济学的实施情况来看,其核心内容主要偏重于货币政策和财政政策,而且“机动的财政政策”与“经济成长战略”的内容相互重叠,所谓“机动的财政政策”就是为日本经济的结构性改革提供资金支持,目的是破除影响生产力发展的障碍因素。但总体来看,安倍经济学中经济成长战略无论就其内容还是效果而言,在很大程度上是不清晰的,因而可以说,安倍经济学的三支“箭”当中有一支是虚的。
2.1 安倍经济学的实施背景
20 世纪 80 年代,日本出现了以股票价格上涨和土地价格上涨为特征的繁荣时期,这段繁荣时期被称为“土地神话”。就股票价格上涨和土地价格上涨的原因而言,本文将其总结为三点:第一,土地利用规则以及土地税制的漏洞为滋生“炒地皮”行为创造了良好的环境,在一定程度上推升了土地价格。一般认为股票价格与土地价格具有联动作用,土地价格的上涨一定程度上会推动股票价格上涨,股票价格上涨在一定程度上也会拉动土地价格上涨。第二,日本教科书上的股票收益率的定义为股票价格与股票收益的比率,低股息收益率意味着在股票价格与股票收益同样上涨的时期,股票价格的增长速度小于股票收益的增长速度,或者是股票价格呈现下降趋势,而股票收益呈现上升趋势,1在这一时期,投机者认为股票收益率的变动会加剧企业的合并与重组,导致未来收益发生重大变化。因此大量购买股票,一定程度上推升了股票的价格。一般来说,比较合理的股票收益率为 20%,但在 1987 年,日本股票收益率被推升到 50%,21989 年仍有上升趋势。
2.2 质化量化宽松货币政策
安倍经济学与量化宽松货币政策不是一个大概念与小概念之间的关系,质化量化宽松货币政策1既是量化宽松货币政策的一部分,又是安倍经济学的组成部分,本文主要是对两者的重叠部分予以研究。日本的量化宽松货币政策始于 2001 年,迄今为止其操作目标发生了三次改变。2006 年,第一次改变是从以调节商业银行的央行存款准备金账户余额为操作目标,转变为以调节无担保隔夜拆借利率为操作目标;2013 年,第二次改变是从以调节无担保隔夜拆借利率为操作目标,转变为以增加基础货币数量为操作目标的质化量化宽松货币政策;2016 年,第三次改变是由以增加基础货币数量的质化量化宽松货币政策转变为以国债长短期利率调节为操作目标的质化量化宽松的货币政策。对于三次日本银行量化宽松货币政策操作目标三次转变原因,文章第四章,有详细的介绍,这里不再赘述。
第 3 章 日本银行质化量化宽松货币政策的主要内容
——基于规则性货币政策与相机选择性货币政策的视角
3.1 日本银行规则性货币政策与相机选择性货币政策的主要内容
3.2 规则性货币政策和相机选择性货币政策的对称性研究
——基于 WALSH 产出与货币政策的动态方程分析
3.3 不同时期内规则性货币政策为主、相机选择性货币政策为辅的货币政策对
产出的影响——基于 VAR 模型的脉冲响应研究
3.4 以规则性货币政策为主、相机选择性货币政策为辅的货币政策的作用效果
分析
3.5 本章小结
第 4 章 日本银行质化量化宽松货币政策的调整
4.1 日本银行质化量化金融缓和“新政”的主要背景
4.2 日本银行质化量化金融缓和“新政”的内容及主要特征
4.3 日本银行量化宽松“新政”面临的挑战及其前景
4.4 本章小结
第 5 章 安倍经济学机动的财政政策及其与量化宽松货币政策的关系
5.1 日本的机动的财政政策的性质及有效性分析
5.2 机动的财政政策的分类
5.3 机动的财政政策的评价
5.4 机动的财政政策与质化量化宽松货币政策的关系
5.5 本章小结
第 6 章 日本银行质化量化宽松货币政策的外溢效应
6.1 日本银行质化量化宽松货币政策的外溢效应及其对中国经济增长的影响
6.2 日本银行量化宽松货币政策的外溢效应对中国技术进步的影响
6.3 本章小结
第 7 章 结论与启示
日本货币当局扩张性货币政策是滋生房地产泡沫的根源,紧缩性货币政策成为压破房地产泡沫的主要原因。房地产泡沫破灭后,日本处于长期的通货紧缩和经济增长停滞状态是量化宽松货币政策提出的背景。本章将质化量化宽松货币政策的内容总结为六点,即“扩大基础货币的发行数量”、“通过国债收益率曲线调节,压低国债长期利率”、购买“交易型开放式指数基金(ETF)和日本房地产投资信托基金(J-REIT)”、“扩大对商业票据和公司债券的购买数量”、“调节短期利率”和“稳定企业、金融机构的外汇资金筹措环境”。本文按日本中央政府一般会计预算决算支出的功能划分,将财政支出划分为社会保障费支出、教育科学支出、国防支出、公共工程支出、经济援助支出、能源支出、食物供给支出、地方交付税交付金及特例交付金支出、国家债务清偿支出和其他支出。本文将安倍税收学的核心内容概括为降低个人所得税征收额,提高消费税,降低法人税。通过比对发现,经济成长战略与财政政策中政府支出的内容基本相同,本文将其划分成支持中小企业的政策、鼓励科技创新的政策、对财政金融的支持的政策、保障能源安全供应的政策、建设基础设施的政策、支持“海外战略”的政策、支持地方发展的政策、扶持农林水产业的政策、支持育儿的政策、保障妇女、老人和低收入群体权益的政策、扶持年轻人就业与人才培养的政策、支持防灾减灾及灾后重建的政策、建设安全、安心的社会的政策和改善劳资关系与收入的政策。由此可以判定,所谓经济成长战略就是利用政府投资改善影响经济增长的因素,从而破除影响经济增长的障碍。由此可见,安倍经济学的三支“箭”中,有一支是虚的。安倍经济学的实质是回归到凯恩斯主义的观点,利用货币政策和财政政策对经济进行调控,以达到期望的宏观经济目标。 从总体上看,中国消费税加增值税的征收方式明显优于日本单一征收消费税的征收方式。日本的消费税的应税对象范围与中国的增值税的应税对象范围大体一致,但是仍有细微差别。中国的消费税是价内税,增值税是价外税,需要对特定消费品在生产、委托加工和进口环节进行双重征税。从中国消费税的征税范围来看,主要是烟酒、汽车和汽油等,因而消费税的提升从烟酒的需求来看,并不会对高收入者产生冲击,中低收入消费者对烟酒的需求减少更有利于国民健康水平的提高。从消费税提高对汽车、汽油的需求来看,更有利于国民选择绿色出行方式,对环境保护起到积极作用。更重要的是,可以在一定程度上,缓解中国财政赤字的问题。相应地,日本单一增收消费税不能对不同收入人群的消费进行调节,消费税的上涨无论是对生活必需品还是对高档耐用品的消费均有抑制作用,最终无助于解决经济增长停滞问题。
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