浅析会计稳健性、市场化过程和股价崩盘风险

  本文使用我国资本市场数据，以２０１１—２０１７年沪深Ａ股上市公司为样本，利用实证研宄方法验证了会计稳健性、市场化进程和股价崩盘风险之间的关系，得到了以下结论：（１）企业会计稳健性能够显著抑制未来股价崩盘风险，并且会计稳健性可以通过抑制企业过度投资和提高信息披露质量这两种作用机制来缓解企业股价崩盘风险。会计稳健性与股价崩盘风险之间的作用关系回归结果通过两阶段回归以及替换变量检验等稳健性检验，表明结果稳健。企业通过对信息披露机制的调控，及时披露“坏消息”，这样在大量“坏消息”释放时，市场能及时做出反应，股价崩盘风险会降低。（２）市场化进程加强了会计稳健性与股价崩盘风险的负相关关系，即在市场化进程较快地区的企业，会计稳健性降低股价崩盘风险的能力更加明显。这也在一定程度上说明市场化进程和会计稳健性在降低股价崩盘风险方面存在互补。（３）在国有企业，会计稳健性对股价崩盘风险有明显的抑制作用，但是在非国有企业，二者的作用关系并不明显。并且通过遗漏变量检验和样本选择偏差检验，该假设回归结果依然稳健。本文结论表明-----=-------------=会计稳健性可以通过两种作用机制影响股价崩盘风险，第一是会计稳健性越高的企业，信息披露质量越高，从而降低股价崩盘风险；第二是会计稳健性能够抑制企业过度投资，进而缓解股价崩盘风险。而市场化进程作为外部治理变量，能够有效增强两者的负相关关系，拓展了以往会计稳健性和股价崩盘风险之间的研宄。基于以上的所有研究，本文提出如下建议，以改善资本市场环境，降低股价崩盘风险。第一，以上理论分析和实证研宄表明，会计稳健性可以缓解由信息不对称和委托代理机制引发的一系列问题，说明会计稳健性在企业治理方面有一定的积极作用。并且本文从股价崩盘风险的角度出发，说明了会计稳健性在维持金融市场的稳定，维持股价健康走势方面都起到了一定的作用。以上对会计稳健性的理论和实际意义的分析对我国会计准则的制定和会计信息质量的设定有一定的借鉴意义。第二，完善信息披露机制，加重惩罚制度。会计稳健性较低的企业会计信息质量不高，信息披露不全等行为，应严惩不贷；在己有惩罚基础上加重对其的惩罚力度，从而提醒企业管理者考虑到违法成本过高等原因，减少损害他人利益的自利行为，改善资本市场环境。第三，完善内部控制制度。会计稳健性过低的企业过度投资行为更为严重，股价崩盘风险更高。因此，从这个作用机制出发，企业可以进一步完善内部控制制度，规范管理层行为，减少管理层的非效率投资行为以及盈余管理行为。第四，提高非国有企业会计稳健性水平。本文得出结论在非国有企业，由于会计稳健性过低，不能充分发挥其对股价崩盘风险的抑制作用，因此非国有企业自身应该考虑提高会计稳健性，以充分发挥其在维持股市稳定中的作用，进一步保持金融市场的稳定。第五，完善各项制度保护政策，加强对投资者的保护。市场化进程越高的地区，投资者保护力度更大，会计稳健性对股价崩盘风险的负相关系越强。因此，应完善投资者保护政策，加强对投资者，尤其是中小股东的保护力度；其次，还应减少政府对企业的干预行为；同时，减少产品由政府定价行为，维护产品竞争市场的稳定性。法无禁止即可为，法无授权不可为，资本市场相关法律的完善对维护股市平稳发展也至关重要。