会计稳健性对房地产行业债务融资成本的影响研究

  本篇论文是一篇会计硕士论文范文，房地产市场投资规模的比重在逐年扩大，虽然在 2015 年以后我国房地产市场投资规模增速开始放缓，但是其投资规模仍以一定的速度在扩大，投资的资金需要的更多，这势必就需要更多的债务融资来提升企业的现金流等非流动资产。同时企业在债务融资方面的风险就会提高，就需要更合理、稳定的会计方法和原则来加以限定。

  2.1 会计稳健性的相关概念
  会计稳健性（或谨慎性原则）目前还没有一个全球统一的具有较高权威的概念界定，但是在财务管理实践这过程中，却一直都是一个基本的处理财务数据的核心原则。比利斯（Bliss，1924）给出的概念界定如下：会计稳健性也就是财务人员不对利润进行预估，但是对可能发生的损失进行预估并计入企业账面。Basu 指出这一原则至少在 500年前就已经出现，并且一直持续影响着会计实践。通过开展实践研究，他给出了下述阐述：财会人员对利好消息进行确认所做验证要高于对坏消息进行确认所做验证，这一阐述介绍了财务人员在处理企业财务数据时，对于好消息和坏消息会采用不同的验证要求和标准，即存在“验证差异化”现象。采用稳健的方法和标准处理会计信息会使得企业净资产被长期低估，因此也有研究人员将会计稳健性的概念定义为：会计计量工作中持续低估净资产价值的现象（Feltham and Ohlson，1995）。长远分析看，会计稳健性会使得股东权益的账面价值在很长一段时间内都低于市值。美国财务会计准则委员会发布的《财务会计概念公告第二辑》给出的会计稳健性概念界定为：会计稳健性，要求财务人员充分考虑企业所在市场地风险和不确定性并做出审慎的决定和财务行为，但是委员会并没有明确何谓“审慎的决定和财务行为”，并且也没有指出怎样确保财务人员重视到了企业所在市场地风险和不确定性。而国际会计准则委员会的阐述如下：财务人员面对可能出现的各种风险和不确定性，利用专业知识对这些风险和不确定性进行谨慎估计，达到不低估费用和负债，同时也不高估收益和资产的结果。总而言之，本文认为会计稳健性具有一个突出特征就是：必须及时预估反应“坏消息”谨慎验证确认好消息。本文参考了 Ball&Shivakumar（2005）对于会计稳健性的概念界定。其研究指出，当其他要素或条件固定的情况下，会计盈余信息如果能够及时得到会计人员的确认，会计人员也及时预估了坏消息可能带来的影响，则可以认为企业的财务处理遵从了稳健性这一基本原则。但是这样也会导致企业经济项目不吻合现金流量变化。事先稳健性在国内主要表现为对于净资产和无形资产的折旧和费用化处理等等。由于在资产形成初期，资产的账面价值就比其市值要低，而且在使用资产的过程中这一情况并未发生改变，最终会使得资产的市值和账面价值完全分裂，结果会导致账面数据和真实价值出现较大差距，因此会降低会计信息的利用价值和有效性。因此非条件稳健性作为一种事前定性估计的稳健性，其只是特定制度规章下的产物，其主要的作用在于对不确定事项按照一定方法预处理，以此来尽量增加企业对于风险的应对。

  2.2 债务融资成本的相关概念
  债务融资成本是企业通过负债获得资金使用资金的代价，主要包括筹资和用资成本两部分。其中前者指的是通过负债筹措资金过程中出现的交易成本，主要包括发行债券、借款产生的各种费用；后者主要指的是企业使用获取到的资金开展经营管理或投资过程中出现的支出，譬如支付给银行的利息。前者在筹措资金时一次性支付，后者则持续贯穿资金使用的全部过程，债务资金成本中占比较高。广义概念的债务成本不但包括这两大成本同时也包括投资活动的机会成本。从债务管理方面分析，债务资金成本是企业为开展特定投资而承担的特定成本，决定了企业投资的利润期望值，成本高低很大程度影响企业融资决策。从投资管理方面分析，资本成本是选择投资组合或特定项目以及对投资收益进行预测的重要依据。债务融资成本有相对值和绝对值表述形式之差异，筹资费用和利息两者之和属于绝对值表述形式，实际还本付息的年利率属于相对值表述形式。对债务融资成本展开研究能够帮助企业更好的确定债务行为可能给企业带来的成本，以便采取有效措施达到企业经营的目的。企业通常需要根据不同类型债务的特征和企业现实情况我选择多种债务融资方式，在满足自身资金需求的前提下尽可能降低融资成本。以下是企业主要的四种债务融资：（1）银行信贷，银行信贷是目前企业债务融资最重要的一种类型，大部分情况下，银行是债权人参与企业治理过程的典型代表，银行有能力干涉企业的经营管理以便更好的保障自身的债权资产。但同时银行信贷也同样存在代理成本控制方面的问题：流动性差，资金一旦进入企业就很难拿出；信贷资产没有在竞争充分条件下形成市场价格，无法及时根据企业现实情况和市值波动做出响应调整；道德风险较高，时常出现借款人将借款挪作他用或者隐匿转移资产的现象。因为银行不能及时有效、准确的估计债权资产，所以很难规避和控制道德风险。（2）企业债券，与银行贷款相比，债券融资对于债务代理成本的约束能力要高得多。通常情况下，企业债券可以在一个广泛的市场内交易，投资者通过理想市场将债券转让出售，能够较好的保障投资人的权益和投资债权的流动性，能够降低投资资金的专用程度。在这种情况下，债权人保护自身债权利益的方式，不是对企业进行监督或参与治理，因此股东和债权人之间的矛盾冲突得到了有效的分散，债权不需承担较高的代理成本。（3）商业信用，商业信用属于较短期限的债权融资，通常和特定交易存在密切联系，事前就能够基本锁定风险，因此这一类债权融资的代理成本很低。不过考虑到商业信用不够集中，单次交易通常涉及到的金额很小，债权人基本没有能力影响企业行为，比较被动消极，债权人很难干涉，企业可能出现的滥用贷款资金的行为。（4）租赁融资，租赁融资最大的特征是没有资产替代的问题出现，原因在于选择的租赁产品需要经过租赁公司，也就是债权人的严格审查，而且租赁产品由债权人采购，再将其交付给企业。并且在企业清偿债务之前，债权人保留租赁产品的所有权，能够有效的约束企业隐匿资产或转移资产的行为。如此分析，租赁融资的代理成本显然是上述各种债券融资方式中成本中最低的一种。

  3 房地产行业会计稳健性与债务融资成本现状分析

  3.3 我国房地产行业融资状况分析

  3.4 本章小结

  4.1 研究假设

  4.2 样本选择与数据来源

  4.3 研究变量的计量

  5.1 描述性统计分析

  5.2 相关性分析

  5.3 多元回归分析

  5.4 稳健性检验

  5.5 内生性检验

  5.6 实证结果分析

  5.7 对房地产行业的政策建议

  5.8 本章小结

.本文基于前文的实证分析和检验，通过梳理后形成了本文的研究成果。通过研究不难得知，会计稳健性能够使房地产上市公司的债务成本得以有效降低，说明公司越是具备较高的稳健性水平，越易于获得利率较低的银行贷款。对于稳健性而言，具体反映在收益与损失不同的确认时间，企业越是具有较高的会计稳健性，越是能够及时发现和应对“坏消息”，因此债权人能够对企业的经营状况及时掌握，从而更好应对企业的不利消息，所以债权人的贷款多倾向于具有高稳健性的企业，这样能够使违约风险有效降低。当企业出现了亏损时，企业如果具有较高的稳健性，那么其会计信息能够及时体现出亏损的信息，房地产企业能够及时止损，债权人的贷款能够及时回收，从而使得自身的利益得到了充分维护。（1）房地产上市公司当中确实存在会计稳健性。对于会计稳健性而言，其属于客观和合理的存在，房地产行业中不同的融资方式和会计稳健性会对企业后续资金获取、使用、债务的偿还上较大的影响。通过研究不难发现，上市公司越是具备较高的会计稳健性，其债务成本越是能够降低。因此，企业应当对公司的稳健性给予高度重视，对会计信息稳健性水平进行有效控制，使会计稳健性能够充分发挥自身的作用，从而创造出最大的企业价值。结合成本效益理论得出，上市公司企业当中越是具有较高的稳健性，那么获得较低成本贷款的可能性就越大。（2）其他条件不变的前提下，非条件稳健性程度增加，房地产行业债务融资成本降低。非条件会计稳健性要求房地产行业对于债务融资成本的计量方法有严格要求，这样可以提前事前避免未知事项造成的损失。对于债权人来说，在成本较低的情况下将贷款提供给具有较高非条件会计稳健性的上市公司，能够使到期收回本息的风险得以有效规避，当公司出现问题时快速反应，使贷款更加安全。房地产企业尽管可能会降低收益，但是债权人处于规避风险的考虑，还是会将贷款提供给具有较高非条件会计稳健性的房地产上市公司。因此，房地产企业要想确保自身最大的融资，就必须提高非条件稳健性。（3）其他条件不变的前提下，条件稳健性程度增加，房地产行业债务融资成本降低。条件稳健性对于房地产上市公司的要求主要是指在发生了不确定事项，对于其造成的影响应该以最小最稳为原则，即减小可能带来的损失和获取最稳定的收益，这在房地产举债发展的时候尤为关键，毕竟企业发展，债务融资等不仅仅受行业自身的影响，而且也受制于所属国家的政策，产业规模，经济发展程度，国民经济收入等。同时企业提高稳健性会使得会计信息变得更加真实可靠，使得债权人可以获得真实的信息进而更加有利于做出对本企业的决策，从而管理人员需要对可能使得利润下降的项目进行及时确认，如此一来，会导致使用信息的投资者在投资决策发生变化，也有利于提高治理企业体系的有效性，提高会计信息的有效性和利用价值。我国房地产企业中，其中民营企业普遍的债券融资利率都在 9%-10%，但是龙湖的债券融资利率表现相对稳定且低廉，2014－2018 年分别为 5.74%、4.92%、4.5%、4.55%，4.56%，这与其条件稳健性相对较低关系密切。这样房地产行业需要更低的融资成本来获取更多的资金，房产企业在土地投资上有更高的能动性，后续项目运作上有更广阔的空间。（4）条件稳健性相对于非条件稳健性，对于房地产债务融资成本的调节有较大的作用。会计稳健性应当被应用到房地产上市公司当中，自从 2015 年开始，我国开始对房地产行业市场政策有所调整，2019 年，在房子是用来住而不是用来炒的国家政策限制下，我国房地产市场政策环境整体偏紧，中央聚焦房地产金融风险，行业资金定向监管全年保持从紧态势；地方因城、因区、因势施策保持房地产市场稳定。这样势必要求房地产行业要增加自己的的条件稳健性，从而获得更多的现金和机会来使得企业有跟多的选择和能动性。与此同时国家相继颁布实施了多项针对房地产产业的规定，以有效管控房地产上市公司的数量，房地产上市公司要充分考虑自身和债权人的利益，对会计稳健性给予高度重视，确保在公司发生不利情况时，债权人能够快速有效应对，使自身和公司的风险对有效降低。会计稳健性主要用于衡量会计信息质量，目前已经被普遍应用到了会计实务当中。通过研究不难发现，非条件稳健性和条件稳健性均能够促使债务成本的降低，有利于债权人和管理者。但是在会计稳健性经济后果研究方面存在不同的结论，有的结论甚至截然不同，其存在的合理性尚未形成统一的意见。这极大考验了本文的研究成果。我国在借鉴国外的相关研究来对会计稳健性与债务融资进行研究，并未研究计量方式是否适用。较之于国外债务融资环境而言，我国资本市场尚未形成较为完善的运行机制，因此在国内会计稳健性研究中应用国外的计量方式无法得到令人信服的结论。在对报告制度是否稳健进行衡量时如果只能采取一种计量方法，无法保证得到较为科学的结论。因此，在研究会计稳健性时应当采取多种计量方法。除此之外，还要对度量方式进行优化，结合研究方向和市场环境的不同，选择与之相匹配的模型，从而形成较为完善的模型，最终得到更为可靠和合理的结果。