会计负责人与企业低效投资研究

  2.1  关于会计领军人才的研究

  现有关于会计领军人才的研究较少，已有文献主要集中在对注册会计师类领军人才培养效果的考察。实证研究方面，刘笑霞和李明辉（2012）以 2009 年我国会计师事务所及其非金融类上市公司客户的数据，检验了注册会计师参加行业领军人才培训项目对审计质量的影响，研究发现注册会计师入选行业领军人才培养计划的人数与正向的操控性应计额存在显著的负相关关系，证明了注册会计师领军人才培训对提高审计质量具有积极作用。许钊和张立民（2016）从审计师声誉视角考察了审计师入选领军人才项目个人声誉的提升对审计质量的影响，并进一步考察了不同的培养方向对培养效果的影响，他们发现经历会计领军人才培养的注册会计师，其审计质量得到了显著提高，其中以主任会计师方向进行培养的注册会计师，质量提升效果更显著。谢盛纹和陈妍（2017）则利用双重差分模型检验了注册会计师类会计领军人才项目的培养效果，他们的研究结果也证实了领军人才培养项目对审计服务质量的提高具有重要的贡献。理论研究方面，郑洪涛（2006）认为会计领军人才工程发挥了积极的社会效应，在繁荣市场经济、深化国企改革等方面起到了正面作用，对会计行业的人才培养也发挥了标杆和示范效应。欧阳宗书等（2013）、欧阳宗书等（2015）通过问卷调查的方式对企业类领军人才项目的效果进行了跟踪研究，发现企业类全国会计领军（后备）人才培养项目达到了预期效果，领军人才在强化会计职能、宣传会计政策、组织继续教育、研究实务问题等方面发挥了积极作用。刘婷等（2019）基于我国会计国际化发展的背景，提出国际化会计领军人才的胜任能力框架，包括扎实的专业能力、高效的沟通能力、宽阔的国际视野等四要素。

  2.2  关于高管特征与企业非效率投资关系的研究

  现有研究一致认为，管理层特质对企业的投资决策发挥着至关重要的作用。关于高管特征与企业非效率投资的研究文献主要从高管人口统计学特征与高管早期经历两个层面展开研究。（1）管理者年龄。不同的年龄段代表着不同的文化、经济、教育等背景，由此表现为不同的价值取向与行为差异。随着管理者年龄的增长，其风险承受程度逐渐降低，在做出投资决策时更倾向于选择风险较低的投资项目（Carlsson 和 Karlsson，1970）。此外，管理者的投资分析能力和自信心也会随着年龄的增加而降低，越是年长的管理者越倾向于选择保守的投资项目（Bantel 和 Jackson，2007）。姜付秀（2009）、林朝南和林怡（2014）的研究也支持上述结论，他们发现管理层平均年龄越大，企业越不容易发生非效率投资行为。（2）管理者性别。大部分学者一致认为男女管理者在风险偏好程度、管理风格、决策取向等方面存在明显差异，他们发现女性管理者相比男性管理者更冷静，风险偏好程度很低，更易做出保守的投资决策（Peng 和 Wei，2007）。进一步区分不同投资行为，苏丽娟（2019）研究发现女性高管可以显著抑制企业的非效率投资，包括投资不足和过度投资。与上述研究结果不同，姜付秀等（2009）发现管理层性别与过度投资的影响并不显著[13]130-139，金智等（2015）认为女性董事比例越高，公司投资效率越低。（3）管理者教育水平。随着对企业高管研究的深入，学者们逐渐认识到管理者所接受的教育水平不仅代表一个人的专业水平，也在一定程度上反映着一个人的认知能力。姜付秀（2009）分析指出，学历越高的管理者越不会做出激进的投资决策，因此企业的投资效率越高。张兆国等（2013）的研究也支持上述结论，他们发现教育水平越高的管理者对晋升的敏感程度越高，出于晋升目的，管理者会在一定程度缓解企业的投资不足。余威等（2019）研究了企业董事长的EMBA 背景对投资效率的影响，发现相较于其他企业，有 EMBA 背景的董事长所属企业投资不足明显更少，而投足过度水平明显更高。（4）管理者任期。高管任期的长短对于管理队伍内部的磨合以及决策取向都会产生较大的影响。Hambrick 和 Fukutomi（1991）研究发现，CEO 任期越长，其战略调整和规模扩张的动力逐渐减小，企业的投资支出逐渐降低。李焰等（2011）的研究支持了上述结论，他们认为管理者任期长短与投资规模之间显著负相关，管理者任期越长，企业投资规模越小。

  本文以会计领军人才培养工程为切入背景，选取 2006-2018 年间我国沪深 A股上市公司为研究样本，实证考察了会计领军人才高管对企业非效率投资的影响，研究结果表明：第一，整体而言，会计领军人才高管能够抑制企业的非效率投资。进一步区分企业过度投资和投资不足，发现这种作用主要体现在对过度投资行为的抑制，对投资不足无明显作用。可能的原因主要有以下三点：一是会计领军人才项目为企业带来人力资本，通过培养提升了企业高管的专业胜任能力和管理决策能力等，这有助于提升企业高管人才队伍整体水平，帮助企业在投资决策过程中更加理性地分析利弊，从而有效抑制企业的非效率投资。二是参与会计领军项目的培训为企业带来社会资本。会计领军人才项目为各学员搭建了全方位的互动交流平台，学员之间以及学员与培训师资之间自然构成社会网络关系，社会网络能够促进信息和资源的流通，为行动者提供经济决策所需要的信息、知识以及战略资源，从而提高企业获取信息资源的优势，为企业准确抓取低风险和高收益的投资项目提供便利，有利于减少企业的非效率投资。三是会计领军人才项目为企业高管带来声誉资本，无形中能够对企业高管形成一种监督约束作用，有助于减少高管的机会主义行为，从而缓解企业管理层和投资者的代理冲突，进而有效抑制企业的非效率投资。第二，区分企业产权性质和治理结构，会计领军人才高管对企业非效率投资的抑制作用在不同产权性质和是否两职合一的治理结构下存在显著差异。相较于非国有企业，会计领军人才高管对企业非效率投资的抑制作用在国有企业中更显著；相较于两职合一企业，会计领军人才高管对企业非效率投资的抑制作用在非两职合一的企业中更显著。这意味着高管背景对企业投资决策的影响在很大程度上还依赖于公司产权制度和治理结构等因素。究其原因，主要有以下两点：一方面，除董事长以外的其他高管的决策权力大小在不同产权背景和治理结构下存在差异，容易导致其专业能力发挥空间受到限制，缺少专业判断的企业投资决策往往容易造成效率低下的结果；另一方面，不同产权背景和治理结构会对企业董事会、监事会等职能部门监督作用的发挥产生一定影响，缺少监督的高管人员其机会主义行为发生的可能性更大，由此容易造成企业的非效率投资。第三，进一步分析作用机制，会计领军人才高管通过降低企业代理成本的传导路径进而对企业非效率投资产生了抑制作用。原因在于：一方面，企业高级管理人员入选会计领军人才项目能够从声誉和道德层面对其行为产生约束与监督作用，有助于减少机会主义行为的出现；另一方面，入选会计领军人才项目的企业董事、监事能够利用专业知识和相关经验对企业战略决策、资源配置等提出建设性意见，充分有效发挥董事会、监事会的决策和监督职能。本文通过理论推导和实证检验，验证了高管的会计领军人才背景能够显著抑制企业的非效率投资，包括投资不足和过度投资；且厘清了有会计领军人才背景高管所在公司通过降低代理成本进而抑制非效率投资的传导机制，具有一定的理论和现实意义。然而，本文仍存在以下不足： 第一，入选会计领军人才项目的每位学员培养周期为 5 年，囿于数据可获得的局限性（上市公司拥有会计领军人才背景的高管数量较少，仅从 2012 年开始拥有会计领军人才背景的高管数量才逐渐增加），目前还无法对入选后期上市公司高管进行阶段性的跟踪研究。同时由于存在会计领军人才高管任职公司存在变更的情况，没有对公司高管入选会计领军人才项目前后企业投资效率的差异进行检验。 第二，关于高管会计领军人才背景发挥的积极影响以及作用情境还有很多方面没有进一步探讨。比如对企业创新绩效的影响、不同内部控制质量下会计领军人才高管发挥的治理效果是否存在显著差异等。 因此，在后续的研究中，可从以下几个方面展开深入研究：一是日后获得足够多的会计领军人才高管样本的情况下，对培训项目的实施效果展开进一步的跟踪研究。二是剔除掉高管变更的样本，构建双重差分模型，对高管入选会计领军人才项目前后企业投资效率的差异进行研究。三是在政府鼓励企业创新的时代背景下，考察会计领军人才高管是否能够对企业创新绩效产生影响，从全新的视角考察会计领军人才项目的培养效果，这些都是值得探讨且具有现实意义的话题。