高周转商业模式下碧桂园房地产财务风险控制的案例分析

3 碧桂园高周转商业模式案例介绍 

3.1 碧桂园概况

3.2 碧桂园高周转商业模式的特点

3.3 碧桂园实施高周转商业模式的动因

4 高周转商业模式下碧桂园财务风险控制的策略及效果 

4.1 碧桂园财务风险控制的策略

4.2 碧桂园财务风险控制的效果

5 高周转商业模式下碧桂园财务风险控制的问题及原因

5.1 碧桂园财务风险控制的问题

5.2 碧桂园财务风险控制问题的成因

6 高周转商业模式下碧桂园财务风险控制的优化对策

6.1 针对高周转商业模式的优化对策

6.2 增强企业的财务风险控制意识

6 高周转商业模式下碧桂园财务风险控制的优化对策

  任何企业都无法完全消除财务风险，但可以通过风险管理对其进行识别和评估，再通过风险控制措施将财务风险控制在可接受水平内。毫无疑问碧桂园是我国最具竞争力的房地产企业之一，完全有能力在快速发展的同时兼顾财务风险的控制，只不过在近几年过于强调业绩增长和企业扩张而使得风险管理工作有些滞后。即使依赖高周转商业模式，碧桂园的财务风险控制也尚存优化空间。根据前文分析，碧桂园财务风险控制的效果不佳，主要是受限于高周转商业模式的制度安排以及管理层的财务风险控制意识，本章针对这两点原因，为企业提出优化财务风险控制的对策。

6.1 针对高周转商业模式的优化对策

  本节建议碧桂园在实施高周转的同时也应注重工程质量和投资的合理性，同时多利用非债务渠道为企业经营提供资金。这些举措有助于高周转的良好运行，对企业的筹资、投资、存货管理和流动性风险控制都有积极作用。

6.1.1 优化资本结构

  资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，因此资产负债率能体现资本结构的总体情况。碧桂园最主要的筹资风险体现为接近 90%的资产负债率，畸高的负债率也表明企业的整体财务风险较高。因此，碧桂园亟需采取措施优化资本结构，首先降低财务杠杆，再优化调整负债结构，从而降低整体负债率，控制筹资风险。

（1）高周转和低杠杆并行

  财务杠杆是由有息负债产生，可以引起普通股每股收益变动大于息税前利润变动，适当的财务杠杆可以帮助企业稳定现金流，增加经营效率，但是财务杠杆过高则会导致企业承担较大的还本付息压力，导致财务困境。虽然碧桂园实施高周转商业模式，需要大量资金支持其高速发展，但是高周转和低杠杆并非不可兼得，筹集资金也不能过于依赖债务筹资。同为高周转房企的恒大曾于 2017 年年初提出过“三低一高”的发展模式（即降低负债率、降低杠杆、降低成本，同时保持资金的高周转），并取得了不错的效果。恒大在 2017年 2 月和 5 月，完成引入两轮战略投资者的增资工作，合计引入 700 亿元，占恒大权益金额的 26.12%，借助这笔资金，恒大迅速还清其 1129 亿元的永续债，同时降低企业整体的资产负债率。

结束语

  房地产企业具有资金密集、开发周期长、库存量大等特点，这些先天特点也是造成房地产行业财务风险普遍较高的原因，因此，房企应持续关注面临的财务风险，在筹资、投资和库存管理等方面采取有效的措施将风险控制在可接受水平内，以防止出现财务危机而威胁企业的持续经营。在房地产暴利时代落幕、行业竞争不断加剧的背景下，高周转商业模式应运而生，笔者在研究的过程中深刻意识到，高周转商业模式的确能够帮助房企迅速提升业绩并实现扩张，使其能够应对各种风险并在激烈的市场竞争中站稳脚跟。然而，高周转因其本身的制度安排和促进企业扩张的效果也对房企的财务风险控制提出了更高的要求，房企在实施高周转的同时应全面加强对财务风险的控制。本文建议房地产企业在筹资方面优化资本结构，在投资方面保证投资的合理性，在存货管理方面保证地产工程质量，这几方面的控制措施也有助于提高资产的流动性；此外，房企也可以通过企业文化和风险预警机制等方式增强财务风险控制意识, 从而降低企业整体财务风险。由于高周转商业模式是近几年才在国内房地产行业兴起，在我国发展的时间还比较短，目前学界缺乏对这一问题的系统研究。本文以单一案例对高周转房企的财务风险控制进行了简单分析，文章对相关问题的分析可能遗漏其他重要影响因素，文章使用的数据都是取自企业年报或者数据库等公开渠道，数据的有效性有待进一步验证。因此，本文的研究固然存在一定的局限性，笔者真诚希望学界一流的学者针对高周转企业的财务风险控制这一问题进行更加深刻的理论研究