混合所有制改革对晋江酒店集团绩效的影响研究

  本文从混合所有制改革以及混合所有制改革的财务绩效等方面梳理了相关文献，因为我国学术界对混合所有制改革对财务绩效的影响研究意见不一致，所以根据目前国内的市场环境，对国内混改企业的财务绩效分析研究更为有意义。通过对锦江酒店混合所有制改革全面的绩效分析，本文得出的研究结论如下：     (1) 采用事件研究法，分析锦江酒店混改的短期市场绩效，首先选取 6 月 16 日锦江股份向上交所提出复牌申请，企业股票复牌，为事件日。其次选取[-10，10]为窗口期，[-100，0]为估计期，采用市场模型法，计算出事件期的、AR 与 CAR，结果表明，CAR 是直线上涨，这清楚地表明市场对锦江饭店的混改作出了积极反应，使该公司在短期内的市场表现大有改善。（2）基于锦江酒店的中长期财务绩效分析，分析结果得出在混改的当年,锦江国际酒店的中长期盈利和运营能力,短期盈利和偿债的能力和成长盈利能力已经得到了不同程度的大幅提升,但是在经过一次混改以后，随着大规模的并购，企业面临着较大的长期债务压力，长期偿债能力变弱以及营运能力在并购前后并未发生明显上升趋势。这表明，锦江酒店一方面需要有效的监督，以有效地减少偿债风险。另一方面说明锦江酒店的营运能力急需加强，管理效率也急需要提升。（3）通过对锦江酒店的综合财务绩效进行分析，得出企业在混改完成当年实现了财务绩效的跃升。混改完成后，综合财务绩效保持了较小幅度的上升趋势，同时初步实现了“全球布局，跨国经营”的战略布局。（4）混合所有制改革使锦江酒店的市场占有率极大提高。2013 年锦江酒店集团市场占有率排名第四经过混合所有制改革使市场占有率截至 2019 年排名第一。随着国内酒店业的发展趋于饱和，锦江酒店集团转移了重点，将发展战略转移到了海外市场。在完成对卢浮宫集团的收购后，其 Golden Tulip 品牌的酒店数量迅速增加，导致海外资产比例急剧上升。 2015 年，锦江之星的海外资产比例为 44.31％。尽管在随后的几年中，锦江酒店集团在国内进行了一些资产扩张活动，导致总资产增加，海外资产比重下降，但其海外资产比重仍然很高，其次是海外收入。比例持续上升，进一步提高了企业的国际化水平。2015年，锦江酒店集团的海外资产贡献了其总收入的 46.96％。海外毛利率为 92.32％，同比增长 0.03％。海外收入不仅保持稳定增长，而且确保了良好的收入质量。这表明锦江酒店集团的国际化程度进一步提高，从实际意义上讲已成为跨国酒店集团。（5）进一步丰富了锦江国际大酒店自身的品牌和经营谱系。由于锦江的大酒店在中国筹集了大量的资金,因此锦江集团收购了包括法国卢浮宫集团,铂涛集团和德国维也纳集团等大酒店,这足以说明如何使得锦江的大酒店在中国走向高端，低端品牌谱系。同时，借助法国卢浮宫集团在世界范围内的品牌效应，将自己的锦江品牌推向了欧洲和世界各地，极大地增强了自己的品牌效应。自从锦江通过混合所有制改革以来，它已经获得了尚未拥有的资源，更多的是向外宣传了自己的品牌价值。到目前为止，国有企业混合改革在混合改革领域积累了“混合”经验。当前，国有企业的混合改革不仅数量不断增加，而且也开始注重实质性成果。当前和将来，有必要真正地“增强微观市场中主要参与者的活力”，而不是为了混合而改革。在“混合”的基础上，必须进行深入的“改革”，即支持国有资本授权机制，董事会治理模式及管理层人员各个方面的改革。因此与首旅酒店股权结构对比分析，使锦江酒店集团在股权结构多元化方面得到更多启示。