经理特征、会计信息透明度与企业投资效率之间的关系研究

  ２．１会计信息透明度相关研宄
  会计信息透明度指的是企业财务报告等会计信息的披露透明性，巴塞尔银行监管委员会将透明度定义为：公开披露可靠与及时的信息，有助于信息使用者准确评价一家银行的财务状况和业绩、经营活动、风险分布及风险管理实务。会计信息透明度是会计信息质量的一个表征方面。关于会计信息透明度的研宄认为，会计信息透明度是企业透明度的重要组成部分。高透明度的会计信息可以降低资本市场的信息不对称和投资者的预期风险，引导投资者进行价值判断和理性决策，从而实现资源的优化配置（周中胜，陈汉文，２００８）。一般来说，会计信息披露在处理起来更容易或成本更低的情况下会被认为是更透明的。通常我们会使用术语“透明度”来形容，有时“会计收益不透明度”一词也被用来指可观测的会计收益和不可见的经济收益之间的不透明关系。前期有关于会计信息透明度的研宄多关注影响盈余透明度的因素，例如，管理动机、会计准则和会计准则的执行、董事会规模等。Ｍａｉｎｅｓ，ＭｃＤａｎｉｅｌ（２０００）发现报告地点，收入列报的形式和净收入关系以及其他披露的形式都会增加报告透明度，这些研究主要从外部监管和内部治理体制的角度探索了能够影响和提升会计盈余信息透明度的因素。另一种角度是从会计信息透明度的影响角度来看，从会计信息透明度对投融资以及资源配置方面来看，相关的理论和证据表明，更高的透明度通常被认为能让不老练的投资者更容易地识别出一家公司的收益高估，高透明度也会增强金融分析师对过高定价的预测（Ｅｌｌｉｏｔｔ，Ｂ．Ｂ．，Ｋｒｉｓｃｈｅ，Ｓ．Ｄ？＆Ｐｅｅｃｈｅｒ，Ｍ．Ｅ．，２０１０），分析师的定价判断受到他们对不同投资者对公司披露的反应的预期的影响；Ｙｕ，Ｆ．（２００５）发现公司信息披露的质量会影响公司债券利差的期限结构，通过使用横断面回归和Ｎｅｌｓｏｎ－Ｓｉｅｇｅｌ收益率曲线估计，文章发现投资管理和研究披露排名较高的公司往往有较低的信用利差；会计信息透明度越高的民营企业，在缔结债务契约时获得的借款越多，在债务契约履行中的违约概率也越小，信贷资金能够有较高的配置效率（张兴亮，夏成才，２０１５）。货币政策紧缩时期，会计信息透明度较差的公司获得的借款数量较少（翟光宇，张博超，２０１７），这些发现表明会计信息透明度是金融机构做出融资决策的重要依据之一，而获得融资的难易程度直接决定了企业投资活动的进展。从会计信息透明度对公司治理的作用来看，Ｈｕｎｔｏｎ，Ｊ．Ｅ．，Ｌｉｂｂｙ，Ｒ．，＆Ｍａｚｚａ，Ｃ．Ｌ．（２００６）的研究结果表明，更透明的报告要求将减少管理层增加透明度领域的盈余管理，或将盈余管理的重点转变为不太明显的方法。从另一个角度来看，会计信息透明度的存在会在很大程度上指导管理层的行为决策，管理层会经常调整报告的透明度，这间接表明他们认为盈余管理的成本和收益会被财务报告的透明度影响；股东也预期经营者会产生“机会主义”行为，所以对于管理层有提高信息透明度的要求。但是当公司治理完善，权利制衡机制充分发挥效应时，经营者有动机让所有者相信他不会采取“机会主义”行为，而会计信息是经营者的经营才能和努力程度的有效替代，所以经营者就会具有提供高透明度会计信息的动机（魏海丽，２００６）。整体来看，有文章从企业生命周期理论出发，发现当企业处于成长期和成熟期时，会计信息透明度对公司价值具有显著的正面影响，企业处于衰退期时，会计信息透明度对公司价值具有显著的负面影响（李英利，谭梦卓，２０１９）。总之，会计信息透明度可以向资本市场传递有益公司信息，促进资本资源配置，同时也是企业公司治理的重要标杆和影响因素，既是企业治理情况的表征，同时也是能够影响公司治理效果和公司业绩的重要因子，对于企业重要的投资经验活动具有监控和辅助的作用。

  第３章  理论分析与研宄假设