首旅酒店并购南苑集团的动因与绩效分析

时间:2021-06-04 09:13 | 栏目:MBA学位论文 | 浏览:次

硕士论文网第2021-06-04期，本期硕士论文写作指导老师为大家分享一篇MBA学位论文文章《首旅酒店并购南苑集团的动因与绩效分析》，供大家在写论文时进行参考。

本文选取首旅酒店并购南苑集团该事件为研究对象，首旅集团是我国第一家省级国有独资综合型酒店企业，一家典型的上市国有企业，南苑集团为一家典型的私营企业，此次分析研究首旅酒店并购南苑集团前后的绩效，通过深入分析去挖掘并购交易中动因，归纳总结出该并购案例能够借鉴的经验以及需要注意的关键点。
1 绪论

1.1 研究背景及实践意义

1.1.1 研究背景

公司的并购行为是公司做大经营规模和改善经营状况的主要方法之一，同时也是企业通过优化企业资源配置而实现资本运作的重要功能之一。从十九世纪末开始，全球已经先后经历了五次并购浪潮带来的机遇和改变。每一次并购浪潮都会给企业的盈利能力、经营情况、规模结构带来巨大的变化，并给世界经济的发展指明了方向，目前新一轮并购浪潮已经到来。自从 2011 年后，国内酒店行业的企业经营状况呈现逐年下降的态势，行业总体发展速度减慢，酒店行业慢慢呈现寡头分割市场的局势。行业内许多酒店集团通过各种战略措施争夺市场占有率，扩大企业规模。已经上市的酒店企业依靠在资本市场上的一席之位平稳度过行业“寒冬”，而没有上市的酒店企业则希望通过新三板挂牌上市的方案来谋求发展。同时有相当一部分酒店集团采用并购收购的方法来巩固自身的市场地位份额，以此面对现阶段行业的“寒冬”，从而形成了酒店行业内的一次并购浪潮。2014 年，北京首旅酒店把目光投向了浙江酒店巨头南苑集团，首旅酒店并购南苑集团直接目的是利用这次交易，打开长三角地区的市场大门，巩固集团的现有规模，除去竞争对手，除此之外合并两家企业的酒店预定系统，增强了自身议价水平。本文结合首旅酒店并购南苑股份案例，学习并购交易理论知识，吸收成功并购案例经验，思考进一步完善并购交易并提出建设性的意见，争取能为酒店行业并购交易提供思路和参考。

1.1.2 研究的实践意义

本文选取首旅酒店并购南苑集团该事件为研究对象，首旅集团是我国第一家省级国有独资综合型酒店企业，一家典型的上市国有企业，南苑集团为一家典型的私营企业，此次分析研究首旅酒店并购南苑集团前后的绩效，通过深入分析去挖掘并购交易中动因，归纳总结出该并购案例能够借鉴的经验以及需要注意的关键点。本文的实践价值主要有以下三点：

1. 为上市公司并购后的经营管理提供有力的参考

对于上市公司来说，公司实施的一系列举措是否达到了积极的效果，我们可以通过分析公司的财务报表，来评价上市公司的盈利能力和收益质量等基本情况。但若要得到关于上市公司更加深入的信息还需进行更加全面深入的分析。例如，从公司的整体发展的眼光看是否能够实现境内外业务协同发展，是否能够实现加速业务和工具开发的技术优势的结合。

1.2 研究内容及框架

1.2.1 研究内容

本文通过对首旅酒店并购南苑集团的动因与绩效深入探究后，提出具有建设性和可借鉴性的意见。

第一部分为绪论引言，包括研究背景、实践价值、研究框架、研究方法以及本文的创新点。

第二部分主要介绍并购动因与绩效相关基础理论以及国内外并购动因和绩效文献综述。

第三部分主要介绍并购案例概况，包括酒店行业目前概况介绍、并购双方背景介绍、并购过程介绍。

第四部分是本文的关键章节，通过结合前几章案例背景介绍与并购理论研究的基础上，着重探究并购案例的动因分析和绩效评估。

第五部分总结通过探究该并购案例所带来的结论和启发。

1.2.2 研究框架

本文的研究框架如图 1-1 所示：
论文结构框架图

2 并购相关理论及文献综述

并购理论认为公司并购的行为在当代经济生活中公司自我发展起到关键作用。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大经营规模，实现协同效应，并提高企业的价值。

2.1 并购动因理论

随着并购历史的发展，不同阶段的专家学者对并购动因理论的研究也不断完善，分析并购动因的角度越来越多。总的来说，并购动因理论主要分布在公司并购的内在原因以及不同并购的复杂机理。

2.1.1 协同效应理论

在美国威尔斯顿教授首先提出的协同效应理论中，协同效应被描述为并购之前两个公司的效益总和小于并购之后的公司效益，也就是常用于表述的“1+1>2”。但是在实际的分析中，并没有考虑到企业自身的发展潜能，也就是说，该理论在进行实践时只是分析评价了并购前后的企业效益，并没有将这种变化的区分出企业本身的增长潜力和协同效应产生的，某种程度上有一定局限性。协同效应在公司并购活动中主要表现三个方面：第一，管理协同效应。两家企业在并购前，在管理模式上有差别，并购之后管理效率较高的企业会向效率较低的公司推广实施自己认可的管理经验，从而促进双方形成管理优势互补。公司整体管理效率上升，这就是管理协同效率。第二，营运协同效应。营运协同效应指的是双方企业并购交易后，由于规模经济的原因导致经营平均成本降低，进而利润上升。第三，财务协同效应。财务协同效应指并购之后对现金流的运用效率更加灵活，为公司取得更大的盈利能力。比如说。一家企业资金充足但是投资机会不多，另一家企业具有较好的投资机会但是资金方面存在短缺现象，双方并购之后会产生比之前两家企业平均收益率都高的回报率，对双方都会产生有利的影响。由于上述三种协同效应得影响，许多公司在并购后实现了“1+1>2”的效果。

2.2 并购绩效理论

2.2.1 并购绩效的影响因素

1. 收购整合对财务绩效的影响

并购行为能否到达预期的效果，主要受到整合是否顺利的影响。详细地说，整合的速度和程度是最关键的影响因素。从字面上看，整合程度表明并购结束后，两者在公司文化、管理模式、组织框架等公司治理方面的协同衔接程度。若交易完成后公，在企业文化与管理模式上顺利达成一致的话，就能完成深度整合，换言之并购交易达到了预期。至于整合速度，强调的是并购交易结束后两公司的磨合速度以及磨合的进度等，主要表现在整合过程中所耗费的经济成本，耗费的经济成本越高的话，则整合效果越差。相反，若耗费的经济成本越低，则表明整合效果越好。除此之外，并购过程中，公司能否真正达到事前完美预期的融合效果，影响的因素多种多样，如并购方公司的股东背景，公司的财务状况以及公司经营概况等诸多因素。目前资本市场上发生并购交易的两家公司如果公司规模相差巨大的话，则只能专注于做好衔接整合工作，包括学习融合企业文化、了解经营概况，这样才能达到事先预想的并购目的。

2. 企业成长性对财务绩效的影响

一个公司的发展历程可以大体分成四个不同阶段，依次是萌芽阶段、成长阶段、成熟阶段和衰败阶段。由于每个都有公司特定管理水平和经营状况，这就决定了每个公司在不同阶段所停留的时间各不相同。并购交易是每个公司寻求突破目前发展阶段的方法之一，当然处于不同发展阶段的公司采用并购方法是的效果也是不同的。比如成熟阶段的公司经营概况良好，现有资金充足，但此阶段公司想进一步扩大规模遇到遭到发展瓶颈，所以，成熟阶段的公司则采用并购的方法为公司输入新鲜血液和强劲动能，公司的发展阶段越靠近成熟阶段，并购所带来的效果更能改善公司的经营状况，也就越能延长公司的运行寿命。根据过往数据显示，一般来说并购后企业的经营状况会越来越好。

3 案例介绍

3.1 行业背景介绍

3.2 并购概况

4 并购动因与绩效分析

4.1 并购动因分析

4.2 基于财务指标的协同效应分析

4.3 基于 EVA 研究的综合绩效分析

4.3.6 基于 EVA 的绩效评价

5 结论与启示

本文主要通过对首旅酒店并购南苑集团这一具体案例全面的分析，旨在对酒店行业并购问题进行一个系统性的研究，从公司治理的角度分析并购可能涉及的各个环节，包括参与并购双方动因和并购后绩效的评估进行比较详细的分析，得出如下结论和启示。

5.1 案例结论

本文经过运用多种方法对首旅酒店并购南苑酒店集团案例的动因与绩效进行了系统性的研究，并得出了以下结论：

5.1.1 公司经营发展需要，实现资源优化配置

我们知道首旅酒店进行本次并购交易，是公司业务发展的需要。自 2011 年开始，受到全国经济增长放缓的影响，我国酒店行业总体的盈利能力有呈现下滑的趋势，酒店行业内部竞争进一步加剧，除此以外，随着居民生活水平的提高，客户对酒店行业的标准规格要求越来越高，酒店行业不能通过提价去维持自的消耗，导致行业整体价格保持稳定甚至调低价格去吸引消费者，但是酒店运营的成本却在增加，这些都是首旅酒店所面临的发展困境。为了谋求进一步的发展需要，首旅酒店必须通过并购交易寻求突破，被并购公司南苑集团核心竞争力强大，全国酒店行业影响力广泛，尤其是酒店住宿业务成熟完善，南苑集团的地区影响力以及产品类型正是首旅酒店所需要的，通过此次并购能够扩大首旅酒店规模和开拓南方市场，同时也丰富了首旅酒店的产品类型，由此整合资源，拓展市场，提升公司整体的规模。

5.1.2 抓住良好并购时机，积极顺应政府号召

此次首旅酒店并购南苑集团抓住了良好的并购时机，主要体现在以下三个方面：第一个方面是当时酒店行业整体业绩下滑的背景下，首旅酒店正处于财务状况相对较好的状态，持有足够的流动资产，为并购南苑集团奠定了资金基础。首旅酒店自从完成了股份制改革之后，其公司治理能力得到了稳步提升，在陆续实现了几次比较大型的并购活动之后，经验相对丰富，在并购风险规避以及经营管理融合方面有长足进步。第二个方面是外部环境的影响，在首旅酒店并购南苑集团的时期，酒店行业整体衰弱的大背景下，行业内并购行动活跃，通过此次并购，在整个行业资源整合重新洗牌的局势下不落下风，实现弯道超越，改善经营状况的最佳方式。第三方面是国内并购政策的支持，就国内政策而言，2010 年，国务院颁发《关于促进企业兼并重组的意见》，强调合理运用国内资本市场对公司兼并收购的改善效果。 2013 年，《关于推动国有股东与所控股上市公司解决同业竞争规范关联交易的指导意见》强调利用“灵活运用资产重组、股权置换、业务调整之类等方法，有序地将有同业竞争关系的业务纳入同一平台

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