大数据背景下企业财务管理的挑战和变化

  摘要 ：大数据时代是当今企业财务管理的基本环境。以创造价值为宗旨的企业财务管理理论与实践必须充分考虑并积极应对大数据、互联网经济带来的挑战与变革。本文提出大数据背景下的财务管理挑战与变革包括公司价值内涵变化、财务决策信息去边界化、投资决策标准变革、公司治理创新、财务风险管理理论重构以及融资方式调整六个要点。

  关键词 ：大数据 ；企业财务管理 ；财务管理创新

 

  一、问题的提出

  随着大数据、云计算、互联网等信息技术的兴起与发展，社交媒体、虚拟服务等在经济、生活、社会等各个方面的渗透不断加深。伴随而来的是，数据正在以前所未有的速度递增，全球快速迈入大数据时代。舍恩伯格在《大数据时代》一书中指出 ：“数据已经成为一种商业资本，一项重要的经济投入，可以创造新的经济利益。事实上，一旦思维转变过来，数据就能够被巧妙地用来激发新产品和新型服务”。

  （一）企业财务管理理论面临大数据的挑战

  关于公司财务，中英文都有多种表述，如公司理财（Corporate Finance）、公司财务管理（CorporateFinancial Management）等。本文将“公司财务”的概念定位于“企业财务管理”，理由是这门学科应该以非金融企业为主体，关注企业如何利用财务理论和金融工具实现财务资源的组织与配置，并对企业价值产生一系列的影响，包括财务决策、计划、控制、分析等。这一界定是本文写作的前提。当然，无论是 Corporate Finance，还是 Corporate Financial Management，从学科内容的角度上理解，两者基本是一致的，主要包括资本预算、融资与资本结构、股利政策以及并购等。公司财务管理理论的核心概念或工具，如净现值、资本资产定价模型、资产组合、资本结构、期权定价模型等，已成为财务管理理论向纵深发展的标志性成果。目前，以实证模型主导的财务理论已取得了科学突破，并形成了一系列的相关延伸理论，如一般均衡理论、博弈理论、资产组合最优化模型和衍生品定价模型等。但当主流财务学被习惯性地披上数学和物理学的外衣时，这两个学科本身所具有的严谨性，可能会给人们尤其是企业家、监管者、政策制定者留下一种错误的印象 ：财务学模型得出的结论精确无误（Andrew W. Lo，2009）。我们相信，大数据、云计算、互联网经济环境都在挑战着建立在诸多完美假设基础上的现行财务管理理论与原则。这些挑战包括 ：股东价值的计量与提升路径是什么？财务风险如何计量与防范？公司财务理论应该如何服务于公司财务管理实践？财务理论是否需要重新构建？本文限于篇幅不会过多地讨论涉及财务管理理论内涵的变革问题，主要从理论服务于财务管理实践的立场，指出当代企业必须正视现有公司财务理论与命题存在的局限性，否则将会有碍于财务管理实践创新与其作用的发挥。

  （二）中国企业基于大数据实施财务管理系统创新

  近年来，我国一批企业已开始实施基于大数据的财务管理系统创新。比如，以中石油为代表的一批大型企业就在推动“大司库”项目。所谓“大司库”，就是通过现金池统一、结算集中、多元化投资、多渠道融资、全面风险管理、信息系统集成等手段，统筹管理金融资源和金融业务，有效控制金融风险，提升企业价值。中石油的大司库信息系统通过与内外部系统，包括 ERP、会计核算系统、预算系统、投资计划系统、合同管理系统以及网上报销系统等数据的集成对接，实现信息共享。同时，内部各子系统、各模块间的无缝衔接，使大司库系统成为一个有机、统一的整体，并可以直接服务于集团大司库管理。就资金管理系统而言，大司库对总部各部门和各分、子公司进行从上到下、从横向到纵向的整合，将原有的 400 多个资金管理的流程简化为100 多个，实现以司库管理业务为线条，业务经营、现金管控与财务核算端对端的衔接（刘丽娟，2012）。另一案例是万达集团的“财务游戏要领”。万达集团内部建立了严格的成本预警制度，当某项项目成本支出超过计划书范围时，该成本预警系统就会发出提示与分析。除此之外，万达集团还规定每个季度初需在其成本系统内编制一次现金流表，其中，仅项目目标成本控制表中涉及的费用项目就超过 250 项。万达集团项目支出计划的编制涉及大量成本科目，各级成本科目共计约 500 行、36 列、1.8万单元格，各级科目成本总数在编制完成后会被分解到各月的列中。编制过程中涉及如此众多的数据，主要是由于万达集团单个项目具有较大的开发体量，以及万达集团本身业态众多。不仅如此，万达集团在项目进行时还持续跟进项目进度以及付款比例，并且规定必须将实际情况与项目计划进行对比，并将此纳入管理者绩效考核当中。目前，万达集团在正式承接项目之前，不仅能够提前测算项目涉及的土地成本、规划设计费用、建设费用、招商租金等，而且可以利用精准模型将费用误差控制在一万元以内（岳淼，2011）。这些管理创新案例给我们带来很多启示，至少表现在两个方面 ：一是应认识到财务管理实践的创新驱动着财务管理理论的发展，否则，财务管理理论不仅不能引领管理实践，而且容易形成理论与实践“两张皮”；二是理论界经常提及的企业财务管理、资金管理、管理会计、战略财务、内部控制、全面风险管理 ERM、会计管理、预算管理、成本控制等，其概念内涵与定义边界越来越模糊，在大数据时代的背景下，过于强调这些与财务管理相关的概念边界无益于管理实践。大数据会给企业的经营和管理带来改变和产生影响，也必然导致当今企业经营理念、商业模式、管理方式、战略决策发生较大的变化和创新。以创造价值为宗旨的企业财务管理理论与实践应积极思考和应对大数据时代带来的挑战与变革，这正是本文写作的初衷。

  二、大数据背景下财务管理的挑战与变革要点

  （一）公司价值内涵与驱动因素的变化

  企业财务管理的根本目标是实现企业价值最大化。但在财务管理理论和实践中，很多财务学者几乎将“公司价值”的概念等同于“公司股价”来理解，或者说公司市值（股价）是公司价值最直观的表达。由于对概念的混淆，“市价”成为财务决策与评价理论与实践的主要甚至唯一标准。现有财务原理认为，对于企业所有者、债权人、管理者等，企业的内涵价值多是由企业利润、现金流、净资产等决定，所以把市盈率 PE、市净率 PB、市销率 PS 或者现金流折现法 DCF等作为公司估值的基本方法，强调未来的盈利、自由现金流和股利分红等能力是公司价值的本源。然而，当今中外资本市场的股价表现，越来越游离于现行财务理论的价值主张。如，腾讯控股 2014 年半年报显示，其净利润约为 122.93 亿元，其最新市值约为 9 124.50 亿元。而中国石化 2014 年上半年的净利润约为 314 亿元，但是市值只有近 6 000 亿元。再以国有四大银行为例，中国银行 2014 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润最低，但也达 1 311.33 亿元，最高的工商银行达 2 204.64 亿元，建设银行和农业银行前三季度的净利润分别为 1 902.98亿元和 1 524.39 亿元。尽管盈利较高，但在市值方面，只有工商银行以人民币 9 688.67亿元的 A 股市值，稍超腾讯控股市值。由此可见，在大数据时代，投资者对公司价值的认知与判断,已经不再局限于企业现在或未来的利润、现金流、财务分红、营业收入等财务信息，更多的是基于企业的商业模式、核心竞争能力和企业持续创新能力，这些能力的强弱并非由股东财务投入或企业拥有的财务资源规模所决定。故此，这些资源可以是点击率、用户群、信息平台等，甚至可以是数据本身。“根据预测，大数据挖掘和应用可以创造出超万亿美元的价值，数据将成为企业的利润之源”，拥有数据的规模、活性，以及收集、运用数据的能力，将决定企业的核心竞争力 ( 吴李知 ,2013)。对当今企业成功与否的评判，也不再仅仅依靠财务指标，而主要是根据企业在市场中获取客户的能力。但是传统财务理论很少关注企业盈利模式问题，似乎这与商业模式无关。即使有相关财务理论提及“商业模式”这个概念，也都只是轻描淡写，因此这是财务理论导向上的缺陷。尽管在现实中，企业价值很大程度上需要通过金融市场来反映，但是从根本上看，企业价值最大化的目标还是要通过在商品市场进行商业经营的过程中赢得有利可图的客户并形成独到的商业模式来实现。其实，DCF估值技术主要适合债券、优先股和其他固定收益的证券估值或者定期、定额分配股利的股票估值，不适合对具有明显增长机会和无形资产数额较大的公司进行估值，更不适合于研发投入较多的高科技公司和新经济企业。根据最近两年资本市场的股价表现，创新、“触网（互联网）”是大数据环境对企业商业模式的基本要求。企业只有“触网”，才能充分利用大数据进行精细化的数据挖掘，实时把握差异化的客户需求，根据用户不同的兴趣和需求推出不同的产品或服务，持续改进用户体验。这种商业模式不以财务资本投入为关键驱动因素，而是靠技术创新、系统建设、品牌运作、服务提升、流程再造等无形资本的能力。

汤谷良， 张守文    对外经济贸易大学 国际商学院